青春花姊不同时。凄凉生较迟。艳妆临水最相生。风来吹绣漪。

荷花与百花开花于不同的时间，荷花因开花太迟而孤寂异常。荷花红装绿裳摇曳在碧水边是最合适的，风吹荷花，使水中的倒影也在摇曳起舞，水面上形成了彩色的涟漪。

惊旧事，问长眉。月明仙梦回。凭阑人但觉秋肥。花愁人不知。

如当年的赵飞燕一般在风中翩跹起舞，如欲仙去，却忽然从仙梦中惊醒，只见月明如水。惊于旧事，便向旁边的侍女询问。可惜身倚栏杆的人只知道秋天的莲大藕肥，却不知荷花的凋零悲愁。

绣漪：形容涟漪如绣。漪，指涟漪，细小的水波。

旧事：似指汉宫旧事。

长眉：这里指宫人侍女。

仙梦：似指赵飞燕风中托舞欲仙去之事。

秋肥：形容秋季万物成熟肥美。

上片“青春”四句扣题，咏荷花。言荷花与百花并不同时在春季里开放，而是独自在盛夏中显示出她青春的美姿。荷花红装绿裳摇曳在碧水中最是相宜。风吹荷花，使水中的倒影也在摇曳起舞。水面被风一吹，皱成了彩色的涟漪。冯延巳有句“吹皱一池春水”，梦窗袭之，化作“风来吹绣漪”。

下片“惊旧事”三句，写观花而忆旧。言词人忽地想起旧日之事，抬头问眉月：“可有神女入梦来？”从此中消息透露出：词人旧时，有一次曾经携爱人在一个盛夏的月夜中，共同观赏过荷花，所以现在词人触景生情，而设此一问。“凭阑”两句，言那些倚栏观赏荷花的人们只觉得秋肥景美，根本不知道池中荷花却正在担忧自己马上就要枯萎了。其实此非花愁，实是词人心中愁绪百结，所以特地替水中荷花想象出“花”在“愁”。因此结句“花愁人不知”，实是一种反语。